正如钱传瓘所料，彭彦章发现吴越国的水军之后，便迫不及待地率领战船乘风顺流发起了猛烈的攻击。吴越国的水军开始执行钱传瓘的第一条作战计划，全体示弱退让，任凭吴国战船顺流而上，而吴越国的战船则悄悄沿江岸逆流而上，成功地绕到吴国战船的背后。
这样一来，吴越国和吴国的战船都变成了乘风顺流行驶，只不过顺序有些变化，吴越国的战船在吴国的背后。这对吴军来说，绝对是一个灾难性的场面，那么只有迅速掉转船头，迎战吴越水军。
但彭彦章的任何一步军事行动都在钱传瓘的掌控之中。因为问题出现了，吴国战船体积吨位庞大的弱点开始暴露。由于体积吨位的庞大，吴国的战船掉头十分困难。从乘风顺流改为迎风逆流，也不是件十分容易的事，慌乱之中，吴国水军开始自乱阵脚。
破敌之良机出现，钱传瓘迅速命令全军加速行驶靠近吴国水军，当两国战船相交而望时，钱传瓘终于使出自己为彭彦章苦心准备的杀手锏礼物！钱传瓘之前要求大家所准备的石灰和黄豆终于开始发挥它们的特殊作用。
吴越军将士乘着风势向吴军战船飘洒石灰，这些石灰顺着风势向吴军战船随处飘扬，到处弥漫，整个吴军战船笼罩在一片白色迷雾之中，当然也飘进了吴军将士的眼睛之中，吴军将士目不能睁、痛苦万分！
石灰战术奏效，吴越军将士开始第二轮攻击，武器是黄豆，大家将黄豆纷纷散向吴军战船，顿时整个吴军战船的甲板之上布满了吴越军的黄豆。黄豆除了可以煮熟食用之外，还有其它功能。黄豆的表面十分光滑，那么人踩到黄豆上就很容易摔跤跌倒。所以，吴军将士频频在黄豆地板上摔跤跌倒、狼狈不堪。
又是目不能睁、又是频繁跌倒，吴军已经很痛苦残忍了。但钱传瓘觉得这一切对吴军似乎还不够残忍，所以他决定让场面变得再残忍些！石灰和黄豆的战术已经相当奏效，接下来应该是无情的攻击和杀戮了，钱传瓘为了让攻击和杀戮变得更加轻松，决定动用第三种武器，黑油，猛火油。
拜吴越国发达的对外航海贸易所赐，吴越国从大食国购入了在当时极其稀有的猛火油。这些猛火油除了一部分高价出售给契丹国外，另一部分则留给了吴越国自己使用，关键时刻，钱传瓘当然要充分发挥这些猛火油的特殊作用。为了充分发挥这些猛火油的作用，吴越国的将士们还独出心裁，发明了一种发射猛火油的武器，铁银筒。
铁银筒其实就是一个普通的铁筒，但里面灌满猛火油，筒口用银饰封盖。当吴越将士把这些铁银筒扔到吴军船上时，吴军将士纷纷捡起，将筒的银盖摘走，那么自然筒里的猛火油无人问津，在甲板上随处流淌。这些可怕的猛火油只要沾上一丁点火星便会成燎原之势，遇水则火势愈猛，没有任何有效的扑救方式。
吴越军将士轻而易举地点燃了那些流淌在吴军战船甲板之上的猛火油，火势迅速蔓延燃烧，变成一片雄雄火海，整支吴军船队犹如一堆堆火焰般错落无序的飘荡在狼山附近的江面之上。目不能睁、频繁跌倒、火海袭击，彭彦章和他的吴军战船已经丧失了基本的抵抗能力，那么接下来就是钱传瓘的表演时刻了！
钱传瓘率领五百艘战船势如破竹般对吴军船队进行了猛烈的攻击和杀戮，吴军大败，溃不成军。无论遭遇石灰、黄豆还是猛火油袭击，彭彦章一直没有选择放弃，进行殊死的抵抗，武器全部用完，就用木头进行抵抗，全身受伤数十处，仍然继续战斗。
而作为彭彦章的助手，裨将陈汾关键时刻选择了观望和漠视，也许是吴越军强大的战斗力震慑了陈汾，也许是昔日和彭彦章的矛盾使陈汾迷失了理智，陈汾决定采取见死不救的方式，任凭钱传瓘火烧吴军战船。彭彦章终于选择了放弃，他放弃的方式也很悲壮，以自尽的方式宣告了生命的结束。主将的死亡使吴军群龙无首，愈加地军心溃散，彻底走向了最后的毁灭。
狼山之战，吴越水军大获全胜，逼死吴军主将彭彦章、俘虏吴军偏将七十多人，士兵七千余人，缴获吴军战船四百余艘，焚毁吴军战船无数。自狼山至长江岸边，到处漂浮着被斩杀或溺毙的吴军将士尸体，数百里的江面都染成了鲜血的红色。
狼山的惨败彻底激怒了徐温，对于见死不救的陈汾，徐温毫不客气，立即斩首示众。对于忠勇尽忠的彭彦章，徐温自然大加封赏，正好把陈汾的所有家产赐给彭彦章的家属。吴国和吴越国之间的战争斗争持续了将近三十年，在这三十年期间，双方之间的战争虽然各有胜负，但胜负的差距程度似乎都不太大，并没有真正意义上的大胜和大败。
狼山之战创造了双方战争胜负差距的最新记录，吴越国胜得一塌糊涂，吴国则败得一塌糊涂，对于雄踞江西淮南、立志统一江南的吴国来说，绝对是一个极其沉重的打击。
徐温自然不甘心遭受如此奇耻大辱，再次组织水军战船，在沙山一带的一次小规模战斗中击败了吴越国的水军，也算是为狼山惨败挽回了些颜面！但沙山的小小失利并不能打消钱镠和钱传瓘父子的高度战争热情，毕竟狼山的巨大胜利是百年难遇的，也许狼山之战的胜利已经把吴国的军事实力打得一落千丈，也许现在就是打击吴国、开疆扩土的绝佳良机，那么还要等待什么呢？
贞明五年七月，钱镠下令钱传瓘率领三万吴越军队，向常州发动大举进攻。五代的诸位藩镇之中，吴越国只是个疆域、军事都相对弱小的国家，全国之兵力也不过十多万，发动三万大军几乎是全国三分之一的兵力。钱镠铆足了劲想把浙西的常、润两州占为已有。
狼山之惨败的确使吴国大伤元气，至少在水军方面，吴国的实力受到了致命的打击。使
吴国最受伤害的还不是军事实力的受损，而是士气和心理所遭受的创伤。
徐温是个比较成熟的领导者，狼山惨败的现实告诉了徐温这样一个事实：吴越国和钱镠决不是想象中那般弱小可欺，必须对吴越国这个邻居引起足够的重视。面对钱传瓘对常州的进攻，徐温决定亲自挂帅出征，率领吴国的精英武将奔赴常州，对抗钱传瓘。
狼山之战，吴国的水军遭受重创，吴国不太可能再发动水路袭击，这似乎是吴越方面的一致想法。应该来说，这种想法基本正确，但是吴国的水军遭受重创并不代表不能战斗，徐温以惊人的速度再次聚集数万水军，由右雄武统军陈璋率领，由海门出兵长江，目标是包抄钱传瓘的后路。
七月壬申，吴国和吴越国的大军相会于无锡，一场大战再次爆发！相比三个月前狼山的形势，这次的形势有利于吴越方面，因为吴军的主帅徐温病了，感冒发高烧，神志不清，根本无法指挥军队。
当然，这种机密性的消息是绝不能让吴越国方面知道的，所以当钱传瓘率军向吴军大营发动密雨般的箭矢攻击波时，吴军营中一度开始慌乱！关键时刻，镇海军节度判官陈彦谦想出应对妙招，他在吴军中间挑选了一位外貌长相和徐温比较相似的哥们，然后让他冒充徐温，坐镇中军大营，装模作样进行指挥。
“徐温”生龙活虎地出现在吴越军面前，由于距离的缘故，吴越方面自然无法识别假徐温，那么心理方面本应有的优势也就荡然无存了。依靠假徐温的帮助，真徐温渡过了病重的危险期，高烧退出、恢复清醒，开始亲自指挥战争。
尽管钱传瓘的军事才能已经足够优秀，但和吴国的头号权臣徐温相比，钱传瓘略显稚嫩！因为徐温很快便找到了吴越军的薄弱环节：吴越军营驻扎在荒草干枝附近，而且最近气候又是如此之干燥， 另外风向似乎又是吹向吴越军营方向的。
以上条件综述得出的结论是，可以使用火攻之计，以徐温之智商，自然能够想到此计。吴军偷偷潜伏到吴越军营附近，点燃了那些似毫不起眼的荒草干枝，烈火在杂草丛中成燎原之势，乘着风向逐渐向吴越军营侵袭蚕食，整个吴越军营瞬间笼罩在一片火海之中！
钱传瓘似乎把数十年战场上的好运都在狼山一战中彻底透支完了，这次的战场福祉终于远离了钱传瓘。他并没有识破假徐温的骗局，战争相持阶段又没能够想到吴军的火攻之计，钱传瓘和三万吴越军乱作一团、溃不成军，任由吴军宰割和杀戮。
贞明五年七月，吴越和吴国的无锡之战，胜负双方比之前的狼山水战互换了位置，吴军采用火攻之计大败吴越军，斩杀吴越军指挥使何逢、吴建，及一万多吴越军将士。但是钱传瓘和吴越军的噩梦还未结束，当钱传瓘率领残兵败将夺命逃离无锡，来到苏州附近时，遭遇了吴国的急先锋陈璋。